来源：中信证券研究
中信证券第四届股权投资论坛：淬炼启新元
CITICS 4th Equity Investment Forum
中信证券第四届股权投资论坛于2025年8月26日-27日在苏州举行。论坛以“淬炼启新元”为主题，聚焦股权市场的发展、机遇与展望，内容涵盖医药创新、具身智能、自动驾驶、资本实践与ESG、可控核聚变、硬科技创新、低空与航天等前沿产业热点。会议邀请了多位顶级投资人、头部独角兽、资深行业专家等进行精彩的演讲和交流，共设主论坛1场、产业分论坛7场，以及自动驾驶专场，为投资人与企业家搭建优质的资源连接和思维分享平台。
中信证券党委委员、经营管理委员会执行委员、研究部行政负责人朱烨辛进行了“淬炼启新元”主题演讲。他表示，2025年以来，我国宏观政策更加积极有为，经济运行稳中有进，新质生产力蓬勃发展，新旧动能转换进一步加速。人工智能成为当前最令人瞩目的创新方向，AI大模型、具身智能等领域爆款频现，这标志着中国企业在本轮科技革命中实现了从“跟随者”到“创新者”的华丽转身。
生物医药也迎来收获期，中国创新药企凭借优异的临床数据和极强的研发效率，正通过授权出海等多种形式角逐全球市场，展现强大竞争力。与此同时，量子计算、商业航天、低空经济、深海科技、可控核聚变等未来产业不断取得突破，中国的原创科技能力已体现出极大进步。
作为多层次资本市场的重要组成部分，中国股权市场经过多年的发展，成效显著，在推动经济新旧动能转换、助力实现高水平科技自立自强等方面发挥着重要作用。朱烨辛表示，伴随着资本市场迅速回暖和IPO市场常态化预期提升，股权投资市场特别是募投两端的热度逐步回归，相信股权投资将会更好地发挥促进新旧动能转换的“发动机”、推动经济结构优化的“助推器”、优化资源配置的“催化剂”和服务实体经济发展的“生力军”的重要作用，股权投资市场即将迎来淬炼后的新纪元！
中信证券始终坚持助力科技创新发展和资本市场改革，并将私募股权和创投基金与创业创新企业定位为重要的业务客户群体。公司坚定看好中国经济转型升级和资本市场改革开放，坚信能够以专业能力提供全方位的股权投资综合服务。
中信证券组合配置首席分析师刘笑天介绍了中信证券同步推出的《中国股权市场深度研究—淬炼启新元》，并从功能意义、历程回顾、发展剖析等方面对股权市场进行了详细分析。他指出，股权市场通过赋能前沿创新力量，积极弥合新旧动能转换的鸿沟，为构建创新引领、协同发展的现代化经济体系提供着不可或缺的坚实支撑。与此同时，股权投资也通过主动风险承担、包容失败与长期支持的制度设计，成为推动科技创新的重要力量。
回顾中国股权市场四十年的发展历程，其已经成为财富管理与融资支持的重要引擎。2025年上半年，随着二级市场表现回暖以及IPO常态化预期提升，募资端与投资端已经出现回暖与修复。此外，随着新“国九条”、“创投十七条”、“国办1号文”等政策的陆续发布，股权市场“长钱长投”的生态有望逐步建立，科技、产业、金融有望形成良性循环，政策将驱动股权市场步入高质量发展的新阶段。
近年来，股权市场“募投管退”全链条的生态正不断完善。募资环节，“本土化为主体、国资化为主导”趋势延续，耐心资本地位有望不断增强。投资环节，“投早、投小”趋势不断强化，赛道持续聚焦“新质创新”。投后管理环节，涵盖内容“脱虚向实”，赋能方式不断迭代。退出环节，多元化转型逐步推进，并购退出活跃度提升。
展望来看，中国股权市场在估值重塑、机构出清的“淬炼之火”中砥砺前行，随着经济平稳运行、顶层政策驱动、科技创新引领、区域战略支持等方面的协同发力，中国股权市场有望在政策护航与科创引领下开启新的纪元。
中信证券科技产业首席分析师许英博发表名为《AI潮涌，数智新机：人工智能应用产业数智化升级展望》的主题演讲。她表示：
人工智能正成为引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量。生成式AI的持续突破推动其从概念走向应用，全球资本与企业加速布局。中国科技力量也在模型能力、生态建设等方面实现突破，AI正成为各行业关注的核心引擎。
AI产业正沿三条主线加速演进：模型迭代、算力扩张与应用深化同步推进。模型方面，从语言生成到逻辑推理的技术演进推动了AI能力的跃升；算力方面，训练与推理需求持续扩张，英伟达等厂商与国产芯片供应体系协同构筑底座支撑；应用方面，AI正逐步形成以“智能体”为代表的全新交互范式，进入多种场景。
人工智能正由“AI+产业”走向“AI×产业”，深度嵌入企业经营流程。AI已不再是辅助工具，而是系统能力的一部分。然而，应用仍面临结构性掣肘：实体企业在数据治理、系统整合与人才建设等方面存在短板，成为制约其与AI有效融合的主要因素。
人工智能应用正处于爆发前夜，Palantir与Manus提供了代表性的落地路径。Palantir通过项目制服务整合模型与行业数据，打造企业级解决方案；Manus则展示了C端产品的任务执行能力与良好交互体验，“AI服务商”正在成为连接供需的关键枢纽。
股权投资论坛首日还邀请到多位重磅嘉宾，包括：北京航空航天大学可靠性与系统工程学院院长林京，北京大学空天信息工程研究中心主任程承旗，教育部长江学者特聘教授石照耀，国家开发投资集团首席科学家李寅，中国投资发展促进会副会长、浙江之江创投研究院执行院长周恺秉，国寿投资保险资产管理公司总裁助理、股权投资事业部总经理顾业池，中信证券投资有限公司总经理方浩，中国投资有限责任公司研究院院长陈超等，他们分别就以下主题发表精彩的演讲——智能运维：装备与制造领域的新业态，低空经济发展机遇与挑战，具身智能机器人新质生产力创新发展，生物制造：高科技、大产业、新投资，万物皆数和AI三问，保险资金股权投资的理念与实践，冬去春来、资本向“新”，全球宏观范式变革与经济周期分化趋势等。
股权投资论坛是中信证券最高规格的年度投资盛会，于2021年首次举办，是券商研究领域内首个面向股权投资领域的大型论坛活动。此次论坛邀请到千余家机构的两千多名投资者与会，会议期间共有80多家企业进行路演和宣讲，首日到会1200多人。中信证券前三届股权投资论坛分别以“创时代、投未来”、“创投新生态”、“产投新趋势”为主题于2021年、2023年、2024年举办，获得了社会各界的广泛关注与认可。
8月26-27日 苏州