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东吴证券（601555.SH）近日披露2025年半年度报告。期内公司实现营业收入44.28亿元，同比增长33.63%；归属于上市公司股东的净利润19.32亿元，同比增长65.76%。然而，亮眼成绩背后暗藏隐忧。
现金流恶化，经营净流出82亿元
公司经营活动现金流量净额由上年同期的净流入121.56亿元转为净流出82.26亿元，骤降逾200亿元。对此，东吴证券解释称，变动主因系“为交易目的而持有的金融资产净增加额及拆入资金净减少额”所致。
具体来看，为交易目的而持有的金融资产净增加额达10.86亿元，拆入资金净减少额14.80亿元，以及回购业务资金净减少额73.09亿元。
投行业务持续萎缩，合规风险高企
分业务条线来看，东吴证券上半年投资交易业务贡献收入21.1亿元，占营收比重47.6%。然而，在二级市场波动加大的背景下，投资收益可持续性与真实“造血”能力存疑。
投行收入虽录得4.19亿元，期内A股IPO及增发项目却“挂零”。值得注意的是，年初，因国美通讯、紫鑫药业定增项目财务造假，东吴证券收证监会“1号罚单”，罚没1500万元。
国际化、公募业务盈利承压
海外布局方面，公司在新加坡设立的重要平台——东吴证券（新加坡）金融控股有限公司上半年净亏损523.86万元，国际化战略推进仍待突破。
公募板块亦呈现“大而不强”。截至6月末，东吴基金保有公募基金规模达377.21亿元，但上半年净利润仅493.08万元，资产规模与盈利水平呈现背离。
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